12月11日那天，甲骨文公司发布了财务报告，结果出人意料，他们提到云服务收入达到41亿美元，但市场原先预期更高，同时甲骨文计划今年投入120亿美元用于基础设施，比原定金额多出近一半，并将在2026年再投资500亿美元，这导致盘前股价下跌超过一千亿美元，收盘时未能回升，市值损失约四千八百亿元人民币，人们开始质疑这些投资能否带来实际回报，还是在浪费资金维持表面形象。

同一天，OpenAI发布新模型GPT-5.2，技术确实进步了，但没有人买甲骨文的账，这意味着做AI底层硬件的公司和开发应用的公司走在不同道路上，你修好高速路，别人不一定走你的车道，市场终于看清两边脱节很严重，投资逻辑也需要重新思考。

博通的情况很有意思，财报数据不太理想，营收没有达到预期，利润却增长近四成，这主要依靠谷歌一家公司支持，谷歌刚推出Gemini 3，全用博通的芯片，两家合作非常紧密，但股价还是下跌了，原因在于市场担心谷歌可能更换供应商或者自己研发芯片，那样博通就会失去重要业务来源，这种依赖单一客户的发展模式，表面风光，实际风险很大。

金价和银价冲到了历史最高点，黄金价格突破四千三，白银也涨到六十四块，科技股那边却集体下跌，特斯拉、英伟达、Coinbase都是绿的，只有贵金属红得发亮，这可不是碰巧发生的，资金从虚高的科技股流向了实体资产，说明投资者心里没底，宁愿拿住黄金也不相信那些未来故事，美元信用也在慢慢松动，大家不敢把钱再放在股票里面。

美联储前一天刚决定降息，鲍威尔提到要依据数据做决策，结果第二天就业数据就让人意外，初请失业金人数升到23万6，创下四年多来的最高纪录，一边声称经济稳定，一边数据却在往下掉，这种矛盾非常明显，商务部长还公开呼吁继续降息，但市场反应冷淡，CME的数据显示明年一月再次降息的概率已经降到不足四分之一，美联储现在就像被数据牵着走，想调整都变得困难。

美国在九月份的贸易逆差减少到最低水平,出口大幅增加,进口只小幅上升,这听起来像是好消息,但实际情况可能并非如此,或许是企业在关税调整前加紧囤货,或是短期政策刺激带来的结果,结合股市下跌和金价上涨来看,经济形势更像是在收紧而非复苏,资本的嗅觉向来敏锐,它们已经在寻找退路了。

那天中概股表现稳定，纳斯达克中国金龙指数基本没变化，蔚来股价还上涨一些，阿里巴巴和小鹏汽车稍微下跌，A50期指在夜盘交易中还上升了半个百分点，完全没有跟随美国科技股的下跌走势，这表明中美科技周期已经不再同步运行，资金在两个市场各自流动互不影响，以后这种情况可能越来越常见，不能指望一个市场的波动会马上带动另一个市场。

我总觉得市场在重新洗牌，以前追概念、讲故事的日子过去了，现在大家更看重实际回报，谁在烧钱，谁在赚钱，谁靠关系，谁靠实力，一眼就能看穿，资本变得现实，不为泡沫买单，黄金涨得厉害，不是因为世界末日，而是人们想找个安全地方放钱，科技股跌得多，也不是技术不行，而是预期太高兑现不了，市场正在冷静下来，重新给公司定价，这个过程有点疼，但迟早要经历。